Nos fundos de investimento, os aplicadores estão deixando as carteiras, entre outros motivos, atraídos pela melhor remuneração oferecida pelos bancos em CDBs. Na previdência privada, pelas questões tributárias, isso faz menos sentido, explica Renato Russo, diretor da Federação Nacional de Previdência Privada e Vida (Fenaprevi). "O investidor só sai quando realmente precisa do dinheiro para alguma necessidade urgente", comenta. De todos os produtos de poupança que a pessoa tem, a previdência privada costuma ser a mais intocável, diz Russo. Mais ainda quando se trata de aplicação para os menores de idade.

A captação da previdência em abril cresceu 35% em relação a março e 28% em relação a abril de 2007, segundo o Fortuna. Nos 12 meses com fim em abril, a captação cresceu 11% em relação aos 12 meses compreendidos entre maio de 2006 e abril de 2007.

Desde a crise do mercado em 2003, com o lançamento da nova tabela de imposto de renda regressiva (cuja alíquota cai de 35% a 10% gradualmente em dez anos), o setor não registra mais saques do que depósitos no período encerrado a cada mês.

A impressão de que os investidores são totalmente insensíveis à rentabilidade de curto prazo dos planos, porém, não é verdadeira, segundo sugerem os dados do Fortuna. Em abril, quando a bolsa de valores brasileira ainda caminhava vacilante - o anúncio do grau de investimento pela Standard & Poor's saiu apenas no dia 30 -, os investidores preferiram destinar parte maior de seus recursos aos planos de renda fixa, em rumo inverso ao verificado até o mês passado. Segundo o Fortuna, a captação dos planos de renda fixa subiu de R$ 56 milhões em março para R$ 182 milhões em abril. Enquanto isso, os planos com renda variável (balanceados e multimercados) viram a captação cair de R$ 820 milhões em março para R$ 728 em abril.

No entanto, D'Agosto lembra que não é possível afirmar que se tratam de planos multimercados ou balanceados no limite máximo da agressividade (com até 49% de ações) ou planos mais conservadores, limitados a 10% ou 20% de ações em carteira.

Esse limite de 49% em ações, segundo Russo, da Fenaprevi, acaba restringindo também a volatilidade dos planos de previdência. Não se viu nos últimos meses, por exemplo, planos de previdência perderem tanto em rentabilidade quanto os fundos de ações ou multimercados. Isso faz com que o participante sinta menos impulso de sair também, completa Russo, que também é vice-presidente de Previdência e Vida da SulAmérica.

Segundo Russo, essa captação se deve também às carteiras empresariais, em que funcionário e empregador costumam aplicar valores fixos mensalmente. "Dessa fonte, há um crescimento de captação quase vegetativo, que se amplia pela adoção da previdência privada por mais empresas."

Outro fator a favor dos planos de previdência é a interpretação por parte de muitos de que a aplicação seria uma fatura a ser paga por mês. As seguradoras costumam mandar boletos aos clientes, para facilitar o recolhimento, diz Luciano Snel, diretor de produtos da Icatu Hartford. "Porém, se a crise fosse suficiente para criar uma fuga de investimentos (como ocorreu na ocasião da mudança do imposto de renda), nada os seguraria", diz Snel, crente da maior consciência do aplicador de PGBLs e VGBLs. A própria criação da tabela regressiva, que oferece benefício tributário a quem ficar mais tempo, mas pune aquele que deixa a previdência rapidamente, é outro fator a reter o aplicador, lembra Russo. "As pessoas ficam mais porque passaram a entender a vantagem do benefício fiscal."

Apesar de arrefecer a procura por planos com ações, o ritmo de novas aplicações ainda flui em ritmo acelerado para essas carteiras mais agressivas. Os planos balanceados e multimercados já somam patrimônio de R$ 20 bilhões, segundo o Fortuna. Os planos de renda fixa crescem com menos velocidade, acumulando patrimônio de R$ 62 bilhões no fim de abril. Segundo o site financeiro, o patrimônio total dos fundos onde investem os PGBLs e VGBLs está em R$ 98,4 bilhões.

Por Danilo Fariello, de São Paulo
Valor Econômico - 16/05/2008